580 风险投机

?西洋镜影业为什么会破产？梦工厂为什么会被拆分？新线影业为什么会被收购？狮门影业又为什么会进入发展瓶颈？

原因都是一个：没有庞大的资金做后盾，一旦连续作品出现失败，资金链就会出现断档。这也是为什么独立电影公司始终无法强大起来的根本原因，隐藏在好莱坞身后的华尔街才是真正的下棋之人。

可是同样，为什么梦工厂可以纵横十年？为什么米高梅坚持了半个多世纪之后才倒闭？新线影业为什么一度位列八大电影公司行列？狮门影业又为什么能够成为搅局的第七大玩家？

原因也都是一个：源源不断制作出色、优秀以及赚钱的作品。这也是为什么独立电影公司犹如春风吹又生的草原一般，即使六大电影公司掌控超过七成乃至八成市场，但他们之外的中小型公司依旧是整个好莱坞不容忽视的一股力量。

混沌影业的优势在于，他们拥有兰斯，连续四部作品都实现了盈利，蒸蒸日上；混沌影业的劣势在于，他们没有原始积累，仅仅通过电影作品完成累积，想要更近一步，几乎是不可能的事。

兰斯刚才脑海里闪过的灵感，不是漫威漫画，而是原始积累的提速方法。伊恩提到了混沌影业收购新市场影业的想法，这让兰斯第一次意识到，混沌影业现在已经具备了一定的积累，如果能够准确把握机会，那么加速原始积累并不是不可能的。

就好像欧洲杯的下注一样。

“伊恩，你觉得现在的房地产怎么样？”兰斯没有回答高文的问题，反而是提出了另外一个八竿子打不着关系的问题。

伊恩眉头微蹙，略显疑惑，但还是回答到，“很好。不对，应该说是一片繁荣。我们这套别墅，如果再迟一个月购买的话，价格又要上涨百分之十五了。”

兰斯抬起头打量了一下这栋宁静淳朴的别墅，微微点了点下巴，“但如果我说，房地产市场不久之后就要崩溃了呢？”

不要说伊恩了，就连西奥都露出了惊讶的表情，高文瞪大了眼睛，迟疑地说到，“兰斯，你确定没有在说胡话？”

这让兰斯呵呵地轻笑了起来，他不能责怪高文的质疑，因为在历史上，看出这一点真相的只有四组人马。在全美国乃至全世界那么多金融人才之中，仅仅只有区区四组人看透了真相。

2008年，美国爆发次贷危机，房地产泡沫一夜之间蒸发，甚至导致了美国第四大投行雷曼兄弟丢盔弃甲，不得不申请破产保护。这场金融危机不仅让美国承受了沉重打击，就连全球经济都发生了倒退，以至于欧洲和日本不得不联合美国政府，出手救市。即使如此，这依旧成为了美国二十世纪三十年代“大萧条”以来，最为严重最为惨痛的一次金融危机，全球金融体系都受到了重大影响，包括中/国。

想要解释清楚这场金融危机，其中将会涉及到许多专业词汇，在重生之前，兰斯曾经在美国电影学会电影节上观看了一部电影，“大空头”，深入浅出地解释了整个过程，除此之外，“监守自盗”、“大而不倒”、“利益风暴”等电影也都从不同角度讲述了这场危机。

简单来说就是，所有人都觉得房地产蒸蒸日上，但却有四组人马认为房地产会垮台，于是购买了保险——如果房地产发展良好，他们就必须持续不断地投钱，继续“投保”；但一旦房地产崩盘了，他们就将获得赔付，赢得巨额利润。

上一世，四组人马是在2005年、2006年前后发现了房地产即将崩盘的迹象，于是开始“投保”，但房地产却十分坚挺，导致他们必须不断投注，就像是被绑在了一架高速行驶的列车上，要么粉身碎骨，要么咬着牙顶下去。但最后，他们成功了，2007年八月，房地产泡沫出现，全面崩盘，全球一片哀嚎，他们狠狠赚了一笔，其中第一个嗅到真相的迈克尔-布瑞Michael-Burry）赢得了超过百分之五百的收益。

兰斯就希望通过这场全球范围的金融危机，快速完成原始积累，以华尔街的方式，为混沌影业赢得足够的话语权。

兰斯知道自己的知识有限，想要把整个次贷危机解释清楚，无异于天方夜谭，于是他让伊恩解释了一下现在美国的房贷系统，然后再由兰斯来说明。

简单来说，每个人买房都要贷款，但单个贷款额数太小，风险区间大，于是有人想到了把一批住房贷款的债权捆绑在一起当成债券卖给别人——比如说雷曼兄弟这样的金融机构，再比如说德意志银行这样的大银行，这样的规模化降低了交易成本，还分散了风险，叫做MBS。

渐渐地，信用良好的贷款都打包卖掉了，于是就把目光瞄准了信用不好的贷款。为了卖出不良贷款的MBS，聪明的银行家们发明了CDO，就是把信用不好的贷款包装成为CDO，然后分成两种债权形式，A级利息低，B级利息高，如果出现违约的情况，B级先亏，等B级亏完了之后再亏A级，然后分别卖给不同风险偏好的投资者。

为了确保B级债权的销售，于是各大银行和金融机构自己担保，然后找评级机构评一个AAA，于是又成为了一个优秀的好产品。到后来，信用不良的贷款也卖完了，于是银行就开始卖CDO的CDO，就只把CDO当成贷款来重组打包销售，循环，循环，再循环。

五千万的住房贷款，可能后面附着着十亿、二十亿的衍生债券。

这样的体系持续多年都没有出现问题，而且制造出了一种房地产越来越繁荣的景象——因为即使是没有信用的人，也没有人会认真审核，直接就将贷款给他们，于是人人都可以买房子了。

可是，在最底层的无信用者，他们本来就没有收入来源，很有可能就出现违约，支付不起贷款的情况。当违约一多，最底层的债券收不回来，然后就像病毒一样往上传染，上面的债券就一点一点开始毁灭，最后整个市场崩溃。

另一方面，贷款违约，房子会被银行没收拍卖，增加了房市供给，压低房价。这样的情况逐渐增多，本来还打算还贷的人却发现，自己的房价已经下跌到了比贷款还低的基准线，于是他们干脆也放弃还贷，放弃房子。于是，房子又被没收、又进入房市、又进一步压低房价，最后房地产泡沫一夜之间消失，无数人无家可归。

雷曼兄弟之所以破产，就是因为手中握有太多的CDO，同时也为CDO做了太多的担保。

兰斯的解释伊恩一下就反应了过来，毕竟他才是专家，西奥和高文两个人也是一脸明白，但还是伊恩抢先问到，“可是，为什么银行没有察觉？那些投行也没有察觉？”

其实也就是说，为什么银行愿意贷款给那些还不起的人呢？为什么投行会接手或担保烂贷款的CDO呢？

“因为委托链太长了，做出贷款决定的人和承担风险的人之间，间隔了十几层，责任和风险的割裂导致他们做出了错误的判断。”兰斯努力组织起更加有效的语言，但却发现事情没有那么简单，毕竟这不是他的专业，他想了想，“这样说吧，今天我要在纳帕谷买一栋别墅，但事实上我一分钱都没有，我没有工作，也没有家产，那么会不会有人给我贷款呢？会，因为接待我的人只是一个底层的小小工作人员，在当前房地产热火朝天的当下，贷款的债券转手就可以卖给其他人，银行、投行，他们都愿意接手，换而言之，他们当场就可以收回款项加上利息，最后信用破产之后，还不起贷款，根本和他们没有关系。”

伊恩想要说点什么，但却发现自己词穷了，直接就愣住了，大脑一时间转不过弯来，主要还是因为他们脑袋里有太多专业知识了，而且对于美国房地产现状太有信心了。西奥也是如此，陷入了沉思之中，反而是高文先提出了疑问，“那些投行呢？他们为什么愿意为那些信用不良的CDO作担保？他们也发现不了吗？难道不做市场调查吗？”

伊恩闭上眼睛，苦笑地摇了摇头，“投行阅读的是数据，利息虽然高，但违约率很低，风险自然也低。”违约率之所以低，就是因为贷款人为了能够成功贷款，开创了浮动利率，前两年的利息都很低，自然不容易违约，等利息升高之后，就甩手走人。

所以，这就造成了这样的情况，数据上来看，违约率很低，投行愿意为那些信用不良的CDO担保；银行可以转手风险给投行，同时可以拉动流动资金，他们不仅愿意贷款，而且还会主动支持贷款；于是那些信用不良乃至没有信用的人，都可以顺利贷款买房。

伊恩长长吐出一口气，依靠在椅背上，感叹地摇着头，似乎不敢相信，如此巨大的金融漏洞居然被兰斯看出来了；又似乎不敢相信，兰斯说的很有可能是事实。一时间，五味杂陈。

坐在一旁的西奥始终没有说话，思考了许久，抬起头，“所以，你是要我们做空头。”这是一个肯定句，而不是疑问句。。